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一是长期租赁、合资经营等表外融资业务;二是天使、VC、新三版等股权融资;三是相对隐蔽的民间融资。在此基础上,海南省中小微企业也在尝试新型融资方式,比如众筹、互联网融资,融资方式不断多元化,融资渠道不断扩宽,中小微企业由以前主要靠内部融资和信贷融资,逐渐发展为以多元化融资为主。1百度文库-让每个人平等地提升自我信贷服务更加便利化。随着我省各市县创新创业氛围的升温,以及创业园区、孵化基地、众创空间等在各地兴起,越来越多的银行、民间金融机构瞄准创业企业的融资需求,为中小微企业提供简单、便捷、快速的信贷服务。同时,海南本土银行的出现也将为海南本地信贷服务提供更多便利。2015年7月海南银行的创立,结束了海南省没有本土商业银行的历史。海南银行将重点服务于海口,把信贷资源优先向海口倾斜,促使信贷服务更加便利化,并计划通过项目贷款、参与PPP合作、牵头投行资管业务、引进岛外资金、产业基金等方式,对海口市各类项目提供融资支持。融资产品创新多样化。海南的融资产品逐渐多样化,衍生和发展了包括银行类融资产品、担保类融资产品、小额贷款类融资产品以及典当类融资产品等。同时,为突破中小微企业融资“瓶颈”,海南各金融机构还开发了一些具有地方特色、时代特色的金融创新产品和典型做法。

例如,2015年10月,海南股权交易中心联合海口联合农商银行推出了融资产品——“挂板贷”,让广大挂牌企业享受到了“无抵押信用贷款、零收费的银行卡服务、零收费的结算服务”。创业投融资面临的挑战债务融资仍是主要渠道,融资门槛和成本“双高”。间接融资主要通过银行等金融机构获得债务性资金,目前,海南省企业间接融资比例高达75%。海南中小微企业要想获得数额较大2百度文库-让每个人平等地提升自我的融资额,大部分的融资仍要向金融机构借款。但考虑到资金的安全问题,多数银行仍然倾向于向成熟企业融资贷款。此外,一般中小微企业实际获得的贷款仅有本金的80%左右,创业企业面临高额的债务融资成本。IPO标准条件难企及,天使投资、创业投资未成体系。由于证券市场门槛高,能够在市场上发行股票筹集资金的企业只有小部分,一般是经营成熟、发展良好的企业才能达到IPO的标准。海南的多数新创企业还不具备IPO的条件。海南虽然也通过天使投资来扶持创业,但天使投资处于创业投资中风险最大的阶段,其对项目、团队、市场前景等方面都有严格要求,如何有效地将这些资金投资在最优质项目上,非常考验政府和投资人的智慧。资本市场融资规模较小,多年总量增加缓慢。

截至2015年5月,我省在主板、中小板和创业板上市的公司仅有27家,新三板企业5家,省外区域性股权交易市场挂牌企业23家,海南股交中心挂牌企业78家(交易板12家,展示板66家)。尽管2010——2014年,省内企业通过IPO、发行企业债、公司债、银行间市场债务融资工具等多种方式融资达900亿元,但我省资本市场上经营主体的规模偏小,注册资本、净资产、净利润等指标都远落后于全国较发达地区。政府创业资金扶持增加,但受益普惠性不足。近年来,我省通过设立创业投资引导基金等方式,从创业资金扶持、创业3百度文库-让每个人平等地提升自我者,在团队、技术、模式等多个方面拥有核心竞争力的企业更可能获得投资方的青睐,也将具备更强的创业融资能力。健全信息资源共享机制,降低信息不对称门槛。目前,海南在政府政策、技术成果、资金扶持、项目申报、项目招投标等方面的信息条块分割依然严重,缺乏以创业企业为服务对象的同一信息入口。大部分创业者的资讯来源于各类网络、交流会、园区、政策解读会等,不仅分散,而且信息获取成本高。搭建创业信息统一入口或共享平台,健全创业信息资源共享机制,可以加速创业信息交流,有助于中小微企业迅速获得政策和市场信息,降低信息不对称所产生的政策获取和融资困难。

大力扶持本地创业投资发展,丰富投资资金来源。政府除了要加大创新创业的财政扶持力度、完善政策资金扶持政策外,还要鼓励更多的金融机构、天使投资、创业投资共同扶持创业企业。在引进创业投资的过程中,不能仅依赖省外的创业投资,要大力发展本地的创业投资、证券公司等金融机构。同时鼓励条件成熟的企业通过主板、创业板、新三板、股权交易市场等多层次资本市场获得融资。完善传统与新兴多种融资渠道,满足个性化融资需求。在各种融资方式兴起的潮流下,中小微企业需要根据自身需求寻找合适的融资方式。一方面不能忽视传统的融资方法,比如向银行、非银行类金融机构贷款。鼓励银行提高针对创业创新企业的金融服务专业化水平,不断创新组织架构、管理方式和金5百度文库-让每个人平等地提升自我融产品。另一方面也不应拒绝新兴的融资方式,比如众筹、互联网融资等新兴方式。同时,推动天使投资、创业投资、产业基金等各类投资人、金融机构更多地参与我省创新创业活动,对我省中小微企业给予有针对性的股权融资支持。6

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我国目前投融资环境分析.pdf

我国目前投资与融资环境分析 一．研究环境 在金融危机新形势下，地区发展失衡、产业结构趋同、收入差距拉大、外 贸产品附加值低等一系列问题变得日趋严重，并且已经严重影响和制约着我 国经济的可持续协调发展和社会主义和谐社会的构建。在此背景下，研究投 融资环境问题显得意义非常重大。投资是指经济主体为获取经济效益而垫付资金或其他资源于某些事业的 经济活动。融资就是货币资金的融通，指经济主体通过各种方式到金融市场 上筹措或贷放资金的经济活动。投融资环境的含义从最初的自然地理环境和 基础设施等基本物质条件真人百家家乐app，进一步扩展到政治、经济、社会等其他方面，是 一个复杂的系统工程。概言之， 投融资环境是一定区域影响投融资行为的一 切投融资条件与投融资效益的总和。 一定时期的投融资环境是一定时期经 济发展水平的综合反映。 二．投资环境分析关于中国投资环境决定因素的理论是随着学者们和经济机构的建议向多 方面发展起来的。经济合作与发展组织 (OECD)认为，影响投资环境的因素有 如下 6 个： (1)市场因素，包括经济规模和成长潜力； (2)人力资源因素，包 括劳动力的成本与生产力； (3)社会基础设施； (4)开放程度； (5)政策因素； (6)对投资的保护与促进。

世界银行 (World Bank)认为，影响投资环境的因素有如下 7 个： (1)国际 一体化程度，包括所有权中外资比例、合资企业比例、产品市场进口比例； (2)国内市场的进入与退出障碍，包括地方保护、市场份额、过剩能力、分包 比例；(3)劳动力灵活性，包括富余员工比例、非正式职工比例； (4)金融服 务，包括融资可利用性；(5)技能与技术，包括受培训职工比例、员工素质指 数、RD 强度指数；(6)私人部门参与，包括管理者持有的比例、非管理者的 个人所持有的比例、外资比例、上述三种混合比例；(7)政府效率，包括非正 式支付即给政府及管理部门送礼贿赂占销售营业额的比例、企业高层领导花 在接待政府官员上的时间、偷窃漏损和损害所造成的运输损失的比例。中国投资环境分析 (一) 外国直接投资流入量和增长率大体可以把中国 FDI 的发展分为四个阶段。第一阶段 (1979—1991 年)FDI 开始逐渐流人中国。第二阶段 (1992—1998 年)邓小平同志“南巡讲话”以后， FDI 的流人量开始迅速增长。第三阶段 (1999-2007年)受 1997 年亚洲金融危 机的影响，1999 年后 FDI 流人量有所减少，之后开始逐渐增加。

第四阶段是 从 2008 年至今，由美国引起的金融危机和经济停滞使 FDI 的流量受到影响。 由于 1979—1984 年改革开放初期的统计资料不完全，故本文将整个区间分 为 1985—1991、1992—1998、1999-2007 三个小区间。本文从 FDI 流量和 FDI 增长率两个方面来衡量各省市的投资环境。在第一阶段 (1985—1991)，江苏 和山东两省 FDI 的流量大且增长率高；广东、上海和福建省 FDI 的流量大但 增长率低；山西、湖南、宁夏、广西、湖北和江西省 FDI 的流量小但增长高； 其余各省 FDI 的流量小且增长率低。在第二阶段 (1992—1998)，江苏、广东和福建省 FDI 的流量大但增长率低； 河北、安徽、黑龙江、四川、天津和浙江等省市 FDI 的流量小但增长率高； 内蒙、海南、贵州等省市 FDI 的流 量小且增长率低。 在第三阶段 (1999—2007)，北京、浙江、山东FDI 的流量大增长率高；山 东、上海、福建、江苏和广东省 FDI 的流量大但增长率低；内蒙、青海、黑 龙江等省市 FDI 的流量小但增长率高；河北、安徽、广西FDI 的流量小且增 长率低。

投资环境指标1．经济规模包括国内生产总值、固定资产投资额、财政支出、客运量、 货运量和经济增长率。经济规模大的省份投资环境有利。 2．人力资源。教育程度：各省份的从业人员中大专以上人员比率；反映 各地人力资源的丰富程度和存量；平均工资。劳动生产力：总工业企业产值 与员工人数之比。单位面积生产力：总产值与单位面积之比。教育程度、劳 动生产力和单位面积生产力高的省份投资环境有利，平均工资高的省份投资 环境不利。 3．社会基础设施。交通设施：铁路和高速公路长度与各省市区的面积之 比。地理优势：虚拟变量沿海地区为 I，中部地区为 0。交通设施完善和地 理优势明显的省份投资环境有利。 4．开放化。城市化：城市人口与总人口之比。第三产业比重：第三产业 产值与总产业产值之比。国际贸易比重：国际贸易总量与总产量之比。开放 化程度高的省份拥有更好的投资环境。 5．政策与法律。优惠政策综合指数：本文采用德米尔勒 ()等的 方法，根据各省份内优惠区域的性质计算该指数；各种优惠区的权数，经济 特区和浦东新区为 3；国家经济技术开发区和边境省区的经济合作开放区为 2；沿海开放城市、沿海经济开放区、沿海开放带、沿长江开放主要城市、 港口城市的保税区、内陆省区的省会城市为 1。

非国有企业比重：非国有工 业企业产值与总工业企业产值之比。优惠政策综合指数和非国有企业比重高 的省份投资环境有利。6．产业化。产业结构：本文以(Q；／Q) ／(P；／P)指数来表示省份的产 业结构发达程度。其中，Qi ／Q 代表 i 省份工业总产值占全国工业总产值的 比重，P；／P 代表 i 省份人口占全国人口的比重。产业集群：本文以(N。／ N) ／(P；／P)指数来表示省份的产业集群发达程度。其中，N；／N 代表 i 省 份工业企业数占全国工业企业数比重，Pi ／P 代表 i 省份人口占全国人口的 比重。产业化程度高的省份具有更好的投资环境。 结论及政策建议以上分析结果显示，中国投资环境2000 年以后人力资源、开放化和产业化 方面有明显改善，社会基础设施和政策与法律环境也逐渐改善。并且因为经 济继续增长，中国内需市场的增长潜力急剧增大。但劳动力费用等生产要素 费用方面的优势在下降，劳动生产力也需要提高。东部和中西部接受 FDI 总 量的差异仍然存在，但投资环境的差异日益减少。为了响应中国政府一方面 最小化投资不利影响另一方面积极吸引外国公司在华投资的政策，本文提出 如下政策建议： 第一，中西部地区的进一步开放和产业化。

分析结果显示，将来跨国公司 的投资决定最重要的影响因素是该地区的开放程度和产业发达程度，所以中 西部地区为了吸引投资，进一步加快开放程度和产业化进程是必需的。但是 开放和产业化导致资源浪费以及环境污染，也已经成为中国政府亟待解决的 问题。为了使产业化的副作用最小化，同时通过产业化提供较好的投资环境， 中国政府应试图提高资源利用效率；为保护环境，需改进技术结构、产品结 构、企业组织结构、生产布局结构。第二，劳动生产力的提高。通过分析结果可以看出人力资源、。教育和单位面 积生产力有所改善，但劳动生产力的改善不明显。高费用工资结构的情况下必 须提高劳动生产力。为提高劳动生产力，一方面要通过生产设备的自动化提高 制造业的生产力，同时转向电气和电子等高附加值的产业，另一方面服务业也 应转向高附加值产业化。其间考虑低附加值的产品和非核心部分的外包。为了 对跨国公司的先进技术和知识使用的最大化，必须完善制度的基本结构。第三， 法律环境的改善。分析结果显示，虽然近年来中国法律环境在逐步完善，但低 于人力资源和产业化的改善速度。通过对现已在中国投资和即将在中国投资的 跨国公司的调查显示，法律方面的完善是最重要的。

所以为了促进跨国公司继 续投资，除了简化和地方分权化相关联的行政、完善知识产权保护体制、改善 外汇制度之外，我们还需要进一步健全法律制度。 三 融资环境分析 中国与西方发达国家的投融资环境的比较 （一） 投融资主体结构的区别从投融资主体的构成上看，我国传统投融资体制条件下，长时期内政府 是唯一的投融资主体。 改革开放以后， 企业和居民个人的投融资主体地位 得以确立，但其投融资所占份额仍偏低。从目前投融资主体结构看，政府在 投融资决策上仍然起着主导作用，不但在公共物品领域， 而且在许多竞争性 投融资领域， 政府投融资所占比重都很大，这和西方发达国家的投融资结构 存在明显差异。中国国家财政支出中，经济建设费一项的比例是很大的， 一般占财政总支 出的 30%左右， 这说明中央政府对经济建设的介入程度很深， 它与西方政府 的行为形成鲜明对比。在西方发达国家，政府代表国家行使的经济职能有比 较严格的限制范围，政府对经济事务的介入程度受到多方面的约束，例如美 国的政府支出中没有经济建设费一项。即使把有关农业、商业、交通运输、 能 源、 资源与环保等项支出算作经济建设投融资，其总额占政府财政支出的比 例也不过 10%左右，大大地低于中国 30%的比例。

（二）融资方式的差异我国的资本市场还刚刚起步，法律法规还很不完善，市场机制还很不健 全，一级市场不发达，二级市场又疲软。反映在投融资上，筹资的渠道不多， 筹资成本偏高， 投融资的宏微观调控通过资本市场运作的效应还十分有限。 西方发达国家的资本市场历史比中国悠久，法律法规完善，市场机制发育， 具有比较规范、高效的运行特征。反映

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